21世纪经济报道记者曹媛
2026年，市场对“存款搬家”的讨论热度依旧不减，多家机构判断今年将迎来大量长期定期存款的集中“到期潮”，年内到期定存规模可达30万亿元至70余万亿元，资金是否会大规模“撤离”银行体系？
近日，多位一线人士给出了不同判断：“存款搬家”真实存在，但并非大规模迁移。那么，几十万亿元居民存款究竟流向何方？低利率时代，低风险偏好的居民储蓄又该如何安放？“存款搬家”真实存在，但并非大规模迁移
回顾银行存款市场，2023-2024年大量城商行、农商行及民营银行发行的三年期、五年期长期定存利率普遍处于3%-4%的高位，国有大行、头部股份行利率相对偏低但也处在相对高点，而当前新增定存利率已回落至1.5%-2%区间，悬殊的收益差让市场普遍预判，存款到期后将迎来集中外流，即出现所谓的“存款搬家”现象。
“‘存款搬家’现象并不明显，这一点和市场年初时的判断不一致。”在近日由21世纪经济报道、广东粤港澳大湾区研究院主办的2026湾区财富大会上，招银理财业务总监、多资产投资部总经理袁尧表示，“从二季度的数据来看，这个现象没有发生，或者说发生的规模比较小。”
平安理财混合投资部总经理唐沪军肯定了“存款搬家”现象的存在，他认为这并非突发事件，而是自2025年下半年起行业对该现象的讨论热度持续上升，“2025年7月份居民存款单月减少了1.1万亿元，同期非银机构的存款增加了2.14万亿元，去年10月份和今年4月居民存款更是出现明显回落。”
究其原因，房地产市场的转向叠加2021-2024年股市走弱，资金出于避险需求转向存款类防御性资产。但自2024年9月24日起A股市场逐步回暖，叠加存款利率持续下行，居民资产再配置需求逐步释放，“存款搬家”现象逐渐显现。
但唐沪军强调，当前A股呈现鲜明的结构性牛市特征，阶段性回调风险始终存在，这也会影响部分投资者的心态，“因此，‘存款搬家’的幅度没有大家想象中那么大，对市场的冲击也相对有限。”
最新金融市场运行数据也印证了上述判断。今年一季度，居民存款增加7.68万亿元，同比少增1.54万亿元。同期，一季度非银行业金融机构存款增加2.03万亿元，同比多增1.721万亿元。
细分增量结构可以发现，居民存款整体虽仍在上涨，但增量有所收缩，而非银存款增量走高。兴业证券分析称，这或反映部分居民资金确实向保险、理财等非银机构转移。但从绝对规模来看，居民存款整体仍保持较高规模的正增长，意味着有相当一部分居民接受了当前低利率环境，存款意愿并未明显减弱；从期限结构来看，今年一季度居民定期存款占比仍在提升。
因此综合来看，当下“存款搬家”确有发生，但并未形成大规模迁移。那么从银行体系分流出去的资金，流向了哪些领域？保险或成“存款搬家”最大赢家？
市场普遍认为，银行理财、公募基金是承接“存款搬家”的重要载体，但从最新市场表现看，保险或成“存款搬家”最大“赢家”。
据中金测算，2026年一季度，居民资金流入寿险1.5万亿元、私募基金约5836亿元、股票保证金约4510亿元、公募货基约4123亿元、贵金属约2244亿元、公募固收+基金约1057亿元。
保险缘何成为承接居民存款的重要载体？袁尧认为兼顾“收益溢价+保障功能”的分红险发挥了重要价值，“分红险在过去两到三年里给客户创造的回报很不错，同时分红险提供了本金保障和理论上最低收益的条款，给客户带来心理安全边际。”
今年1至3月，保险业实现保费收入2.31万亿元，同比增长6.25%，其中人身险保费收入19289亿元，同比增长7.89%，增加了1400亿元左右，增速高于行业整体增速。但也有业内人士认为这一高增幅多源自去年同期的低基数，绝对规模不算可观。
业内认为公募基金也是居民存款的重要流向，但今年一季度公募基金规模却明显回落。中国证券投资基金业协会数据显示，今年3月末公募基金总规模37.53万亿元，较2月末的38.61万亿元出现明显下降。中金认为，“表象上的公募基金规模较年初下降0.5%，受净值和机构行为影响更多。”
但进入4月，我国境内公募基金资产净值合计达39.36万亿元，首次突破39万亿元。袁尧观察到，“这轮股票市场的上涨，其实是非常结构化的：AI主题方向上的股票涨幅非常明显，非AI方向上的股票从2024年‘924行情’到现在涨幅不明显，所以有资金流入股票型基金这个趋势，但也不明显。”
另外，今年一季度银行理财规模也在缩水。银行业理财登记托管中心数据显示，截至2026年一季度末，全市场理财产品存续规模为31.91万亿元，较2025年末缩水超万亿元。
对于一季度银行理财整体规模下滑的原因，袁尧分析称：“受近三年市场利率持续走低影响，纯债、货币类理财收益率已回落至2%以内，和现在定期存款差别并没有那么大，不少客户最后还是选择回到存款。”在收益差距大幅收窄的情况下，风险偏好保守的居民重新回归存款，直接导致纯债、货币类理财规模承压。
不过理财赛道内部分化显著，“固收+”、混合类理财表现较好，据他透露：“招银理财相关产品规模增长非常快。”在基础债券收益率下行的大背景下，投资者不再局限于低收益的纯债、货币类产品，开始愿意适度承担波动风险，转向配置“固收+”与混合类产品。
但今年4月，银行理财市场又重回增长通道，月度增幅达到2.55万亿元，与2024年同期的2.57万亿元高点相近。兴业证券认为，当前理财产品对于活期存款的替代属性更强，但仍难对定期存款产生明显冲击。
综合看，多位业内人士认为，资金从存款向各类资管产品的转化，并非短期内一蹴而就，还需要股票市场长期稳步上行，同时伴随居民财富管理认知逐步提升。存款到期不等于存款搬家，存款搬家不等于入市
“存款到期不等于存款搬家，存款搬家不等于入市，非银扩张不等于权益流入，真正触达权益市场的资金或小于市场期待。”业内人士认为，资金流转远比市场想象的复杂。
首先，海量存款集中到期，并不意味着资金会大规模撤离银行体系，多数到期存款仍选择留存在银行。建行、交行等在一季度业绩会上均表示到期存款留存率超过90%，工行则提到到期存款转存率超过90%。而股份行群体存款留存率一般在60%-80%，低于大行，但也维持在较高水平。
据中信证券测算，2026年2年期以上定期存款到期规模约45万亿元，其中逾八成来自2023年集中开展的3年期存款，但续存与转存仍将占主导。
还需注意的是，即便部分存款流向理财、基金等资管产品，也并非真正脱离银行体系。央行在《2025年四季度中国货币政策执行报告》中明确指出，资管产品新增资产主要投向同业存款和存单，资金最终仍以存款形式回流银行体系，改变的只是银行存款结构。长期来看这种变化将持续增强银行的盈利能力与抗周期能力。
其二，存款搬家资金并不会直接涌入金融市场，仍需经历消费支出、贷款偿还等非金融用途的分流，中信证券测算2026年广义潜在入市资金池(银行理财、基金、保险及直接购股)约在5万亿元。
其三，非银存款扩张不等于资金入市，在逾33万亿元的银行理财存续规模中，固收类资产占比高达97%以上，直接权益配置占比仅0.2%，资金本质上仍在广义固收体系内循环，中信证券测算2026年通过非货资管间接入市或在5000亿元左右。
不过业内也观察到积极变化，在政策持续引导、资管机构产品加速布局、居民投资认知逐步提升的背景下，资金入市的客观条件与居民入市意愿正在缓慢累积。
据中信证券测算，2026年权益市场净流入规模约2.0万亿元，较2025年边际收窄，资金面延续净流入格局但增量空间受限，结构上机构增量放缓，居民存款入市或将随赚钱效应呈现随行就市特征。低风险偏好的居民存款，如何进行再配置？
尽管业内认为“存款搬家”并未形成大规模迁移，但不能忽视的是，面对低利率大环境，居民储蓄亟需寻找稳健的替代配置。
其中，银行理财是居民存款寻求稳健配置的重要方向。袁尧表示，当前公募基金以工具型产品为主，但市场缺少一站式资产配置解决方案，这正是“银行理财子”的发力方向。
“我们主打股债平衡，同时引入黄金、对冲基金和CTA策略等补充，依靠资产与策略分散降低波动率。”他表示，今年团队进一步调整持仓结构，在价值型资产和成长型资产之间做平衡，成长资产也不再局限于国内市场。依托跨区域布局，组合波动得到进一步平滑，目前招银理财相关多资产产品规模已达数千亿元级别。
另外，混合类产品是当下理财市场的热门选择，“混合类产品没有单一主导资产，资产配置十分灵活，如今也从传统的股债二元体系，发展为‘多资产多策略’模式。”
据唐沪军介绍，平安理财混合投资打造了“双轮驱动”的运作体系：一方面搭建了“量化+系统化”的资产配置框架，覆盖了风险平价、均值方差等多个维度；另一方面建立了底层优质资产的筛选方法论，以平安理财“全周期”产品系列为例，其核心是融合了风险平价的战略配置、宏观驱动的动态调整以及资产维度的战术优化，形成“三位一体”的系统化模型，搭配团队自建的风险管理模型，通过大量的模拟计算和场景预设严控组合回撤。
普通投资者应该如何挑选混合类产品？唐沪军给出建议：首先要认清自身风险承受能力、投资期限和资金使用需求。其次要了解产品底层，权益多头比例基本决定了产品的风险收益特征，像优先股被归入权益类资产，但其实际表现更接近债券资产，投资者需要仔细辨别。
他同时提醒，选择产品不能只看“历史收益率”这个单一指标，最大回撤、波动率、卡玛比率等指标都要综合考量，有丰富经验的投资者还会看产品的底层策略、厘清收益来源。
此外，低利率环境下，内地居民海外投资需求也日益增长，中欧基金国际投资总监叶英聪强调，合规是首要前提，投资者必须严格遵守监管规定。在具体资产选择上，她提醒投资者应充分评估自身的风险承受能力。对于风险偏好极低的投资者，可以继续选择保本的存款类产品，不应盲目追求潜在的高收益而承受超出自身承受能力的波动。
在谈及海外高息存款及货币基金时，叶英聪特别指出了汇率风险。她表示，虽然部分外币存款利率较高，但对于收支均以人民币为主的投资者而言，汇率波动可能完全吞噬利差收益。她建议投资者在进行海外配置时，必须将汇率因素纳入考量，并考虑使用锁汇工具以保护本金。
叶英聪建议投资者不要盲目依赖人工智能进行个股买卖决策，而应利用技术工具分析自身的流动性状况和风险承受能力。她也提到，普通投资者在穿越经济周期时应谨慎使用杠杆，避免市场出现历史性机会时因爆仓错失良机。
近日由21世纪经济报道、广东粤港澳大湾区研究院主办的2026湾区财富大会
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